7月29日，圣泉集團(tuán)(605589.SH)進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。公司此次發(fā)行股份數(shù)量為8106萬(wàn)股，全部為公開(kāi)發(fā)行新股，不安排老股，轉(zhuǎn)讓發(fā)行價(jià)為24.01元/股。若以圣泉集團(tuán)2020年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算，本次發(fā)行市盈率為22.99倍。

　　北京市京師律師事務(wù)所合伙人、律師王旭在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，圣泉集團(tuán)2020年的業(yè)績(jī)受疫情擾動(dòng)較大，公司未來(lái)持續(xù)盈利能力、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)等都值得投資者關(guān)注。

　　業(yè)績(jī)或大幅下滑

　　圣泉集團(tuán)成立于1994年1月，以合成樹(shù)脂及復(fù)合材料、生物質(zhì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中酚醛樹(shù)脂、呋喃樹(shù)脂產(chǎn)銷量規(guī)模位居國(guó)內(nèi)第一、世界前列。

　　7月16日，圣泉集團(tuán)首發(fā)申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，這是該公司第五次IPO。若本次發(fā)行成功，預(yù)計(jì)公司募集資金總額為19.46億元。

　　圣泉集團(tuán)7月28日發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)顯示，其2020年度營(yíng)業(yè)收入為83.19億元，同比增加41.44%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為8.77億元，同比增加86.12%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為8.09億元，同比增加90.82%。

　　業(yè)績(jī)大增源于口罩銷售�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，盡管合成樹(shù)脂及復(fù)合材料是圣泉集團(tuán)主要的收入來(lái)源，收入占比遠(yuǎn)高于衛(wèi)生防護(hù)用品，但其毛利占比、毛利率均低于衛(wèi)生防護(hù)用品。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年—2020年，圣泉集團(tuán)合成樹(shù)脂及復(fù)合材料產(chǎn)品收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.22%、91.57%和65.83%，口罩業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由之前年度的0.02%左右增長(zhǎng)至27.84%。合成樹(shù)脂及復(fù)合材料產(chǎn)品2020年毛利占比為46.31%，毛利貢獻(xiàn)率為17.23%，毛利率為26.17%；而同期口罩毛利占比為48.79%，毛利貢獻(xiàn)率為18.15%，毛利率為65.18%。

　　圣泉集團(tuán)稱，如扣除衛(wèi)生防護(hù)用品業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入和毛利，公司其他主營(yíng)業(yè)務(wù)2020年實(shí)現(xiàn)收入59.39億元，同比增長(zhǎng)2.15%，實(shí)現(xiàn)毛利15.66億元，同比下降9.91%；若將運(yùn)輸裝卸費(fèi)對(duì)營(yíng)業(yè)成本的影響剔除，公司除衛(wèi)生防護(hù)用品外其他主營(yíng)業(yè)務(wù)2020年實(shí)現(xiàn)毛利18.08億元，同比增長(zhǎng)3.99%。2020年，公司衛(wèi)生防護(hù)用品盈利的大幅增長(zhǎng)與新冠肺炎疫情的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，未來(lái)衛(wèi)生防護(hù)用品對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度可能出現(xiàn)明顯下降的態(tài)勢(shì)。

　　這種擔(dān)憂正成為現(xiàn)實(shí)。2021年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.11億元，同比增加52.13%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.60億元，同比增加18.14%；扣除非經(jīng)常性損益歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)0.48%。

　　圣泉集團(tuán)稱，今年上半年預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.5億元至42.59億元，同比變動(dòng)約-0.55%至9.92%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)3.62億元至4億元，同比變動(dòng)約-10.97%至-1.60%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)2.9億元至3.21億元，同比變動(dòng)約-24.80%至-16.88%。

　　該公司進(jìn)一步解釋，其經(jīng)營(yíng)狀況受諸多不確定性因素的影響，尤其是未來(lái)如果衛(wèi)生防護(hù)用品市場(chǎng)需求大幅波動(dòng)疊加公司合成樹(shù)脂及生物質(zhì)產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)，可能導(dǎo)致公司2021年凈利潤(rùn)發(fā)生較大幅度波動(dòng)，“甚至存在較上年度下降超過(guò)50%的情形”。

　　北京市京師律師事務(wù)所合伙人、律師王旭在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，圣泉集團(tuán)業(yè)績(jī)受疫情擾動(dòng)較大，業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)收入不具有持續(xù)性。此外，報(bào)告期各期末，該公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為11.86億元、12.50億元和 12.68億元，應(yīng)收賬款余額較大，占比較高，投資者也應(yīng)充分關(guān)注壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)控人身家大增

　　公告顯示，圣泉集團(tuán)本次公開(kāi)發(fā)行股份全部為公開(kāi)發(fā)行新股，公開(kāi)發(fā)行后總股本為7.75億股，占公司股份總數(shù)的比例為10.46%。其中，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為5674.2萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量的70%，網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為2431.8萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量的30%。

　　圣泉集團(tuán)計(jì)劃投入募集資金18.40億元，用于酚醛高端復(fù)合材料及樹(shù)脂配套擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、鑄造用陶瓷過(guò)濾器、冒口生產(chǎn)線自動(dòng)化改造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、科創(chuàng)中心建設(shè)項(xiàng)目、高端電子化學(xué)品項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　上述建設(shè)項(xiàng)目中，“酚醛高端復(fù)合材料及樹(shù)脂配套擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”的實(shí)施主體為公司的控股子公司圣泉新材料，項(xiàng)目建設(shè)地址位于濟(jì)南市刁鎮(zhèn)化工產(chǎn)業(yè)園，建設(shè)期為24個(gè)月，總投資額為9.18億元。其中，建筑工程、安裝費(fèi)用以及工程建設(shè)其他費(fèi)用約為4.39億元，設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi) 3.35億元，鋪底流動(dòng)資金1.06億元。

　　該項(xiàng)目建成后，稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率33.87%，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率30.50%；項(xiàng)目投資回收期(所得稅前)5.45年，項(xiàng)目投資回收期(所得稅后)5.77年。

　　“科創(chuàng)中心建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施主體為圣泉集團(tuán)，項(xiàng)目建設(shè)地址位于濟(jì)南市刁鎮(zhèn)化工產(chǎn)業(yè)園，項(xiàng)目規(guī)劃新建一棟5層科創(chuàng)中心，總建筑面積37500㎡，建設(shè)期為20個(gè)月。項(xiàng)目通過(guò)購(gòu)置研發(fā)設(shè)備、實(shí)驗(yàn)設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備及其他輔助配套設(shè)備，引進(jìn)高層次研發(fā)人才等，進(jìn)一步完善公司酚醛樹(shù)脂及復(fù)合材料、生物質(zhì)、成型材料、陶瓷材料等研發(fā)體系。該項(xiàng)目總投資估算為1.46億元，其中固定資產(chǎn)投資1.39億元，鋪底流動(dòng)資金644.63萬(wàn)元。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，圣泉集團(tuán)控股股東為唐一林，實(shí)際控制人為唐一林和唐地源父子。前者持有公司1.40億股股份，占公司總股本20.25%，后者持有公司1192.78萬(wàn)股股份，占公司總股本1.72%，兩者合計(jì)占本次發(fā)行前公司股份21.97%。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，除唐一林外，不存在其他持有圣泉集團(tuán)5%以上股份或表決權(quán)的股東。

　　分析人士指出，圣泉集團(tuán)成功上市后，其實(shí)控人將身價(jià)大增。以24.01元/股發(fā)行價(jià)計(jì)算，唐一林、唐地源所持股份對(duì)應(yīng)的市值分別為33.73億元、2.86億元，唐氏父子身家將大增。

　　圣泉集團(tuán)稱，未來(lái)，公司將專注于合成樹(shù)脂新材料及生物質(zhì)化工領(lǐng)域，積極發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、大力開(kāi)拓新興產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)技術(shù)和研發(fā)升級(jí)，拓展公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，保持公司在合成樹(shù)脂及復(fù)合材料行業(yè)中的領(lǐng)先者地位。(經(jīng)濟(jì)參考報(bào))